压力测试
本节课, 我们继续筛选主动型基金, 共同完成"三轮淘汰制"中的最后一轮: 压力测试.
# 要收益, 也要投资体验
课程一开始, 我们先来做一个思想实验: 假设现在有两只基金, 一只收益率 50%, 另一只收益率 80%, 大家觉得哪只基金更好呢?
很多新手会简单粗暴地判断, 当然是 80%的更好啦! 基金赚的越多越好.
现在, 我们再增加一个信息: 收益率 50%的基金, 几乎每天都是稳稳地上涨, 一步一个脚印地创造收益; 而收益率 80%的基金, 每天都在暴涨暴跌, 中途出现过巨亏 80%的情形, 后来才走势反转, 扭亏为盈.
那么, 现在的你觉得, 哪只基金更好呢?
相信很多人都会改变选择, 放弃收益率 80%的基金, 去接受收益率 50%的基金.
因为现实往往是, 没有几个人能够坦然面对 80%的巨大亏损. 很多人在亏损的中途就害怕了, 小心脏承受不住下跌的压力, 结果选择了"割肉离场". 至于后来扭亏为盈, 达到收益率 80%, 也就和他们无关了.
这种暴涨暴跌的基金, 即使总收益率再高, 也很难让投资者赚到钱. 所以, 我们做投资的时候, 应该看重的不仅仅是收益, 还有良好的投资体验.
总结成—句话就是: 不但收益要满足我们的需求, 而且中间过程如果亏损了, 跌幅不能超过我们的承受范围.
在上一节课, 我们已经对基金的收益水平进行了考察; 这节课, 我们就来考察一下基金的最大跌幅, 看它有没有超过我们的承受范围. 这个过程就叫"压力测试".
压力测试需要考察的指标是基金的"最大回撤率".
# 最大回撤率
最大回撤率的意思是: 在选定的时间段内, 基金出现的最大下跌幅度.
也就是说, 假如我们在一段时间内买入某只基金, 不小心遇上了最糟糕的情况, 最多会亏百分之几.
用公式表达就是:
基金的最大回撤率=(最低点净值-最高点净值)/最高点净值
举个例子: 某只基金的净值为 0.5, 后来上涨到了 2, 再后来又下跌到了 1. 我们来看一下它的最大回撤率如何计算.
在这个例子中, 最高点净值为 2, 相信大家直接看图就能看出来. 那么, 最低点净值是多少呢? 大家注意, 最低点净值是 1, 而不是 0.5.
这是因为, 最大回撤率看的是基金从最高点往下跌的情况, 我们找最低点净值, 也要从最高点往后找. 至于最高点之前出现的数据, 就不考虑啦.
所以, 在这个例子里, 最低点净值为 1. 我们代入公式就可以得到, 它的最大回撤率为 1 减 2, 再除以 2, 结果是-50%.
最后, 我们根据自己的风险承受能力评估一下, 该基金下跌 50%是否可以承受. 如果可以承受, 就通过了压力测试, 可以考虑投资这只基金; 如果觉得下跌 50%太严重, 小心脏承受不了, 就没有通过压力测试, 可以直接放弃这只基金.
那么, 在实操中, 如何查看一只基金的最大回撤率呢?
我们以"华安升级主题混合"这只基金为例, 代码 040020, 一起查一下它的最大回撤率.
第一步, 在天天基金网搜索基金代码, 点击进入基金详情页面.
第二步, 在详情页面往下拉, 找到'单位净值走势". 这里就可以查看基金的历史净值走势啦.
第三步, 选择时间. 这里以"1 年"为例, 我们查看一下该基金过去 1 年的最大回撤率.
第四步, 在净值走势图上, 找到基金净值的最高点, 以及从最高点下跌后的最低点.
我们直接把鼠标放在走势图上, 就可以自动显示出对应节点的净值哦. 可以看到最高点净值为 4.625, 最低点净值为 3.663.
第五步, 代入公式, 计算最大回撤率. 这里可以得到, 该基金过去 1 年的最大回撤率为 3.663 减去 4.625, 再除以 4.625, 最后结果是-20.8%.
请大家注意, 课程中提到的基金净值仅仅为了演示实操过程, 实际上, 基金净值每日变化, 大家需要根据最新的净值来进行判断哦.
如果大家想要查看最最近 1 个月、3 个月、6 个月, 3 年, 5 年等等不同时间段的最大回撤率, 也可以按照上述方法来查询和计算, 只需要把第三步"选择时间"改成对应的时间段即可
# 历史最差回报
上一小节, 我们学习了如何查询和计算基金的最大回撤率. 有的小伙伴可能想说, 不同时间段的最大回撤率都不一样, 而且每一个都需要套公式计算, 太麻烦了; 有没有可以不用计算, 直接就可以查到数据的方法呢?
这个可以有. 下面, 我们就来学一个取巧的方法.
这个方法需要用到晨星网. 我们仍然以"华安升级主题混合"这只基金为例, 代码 040020, 分步实操一遍.
这次不需要五步啦, 两步就能搞定.
第一步, 在晨星网的首页搜索基金代码, 点击进入基金的详情页面.
第二步, 找到"历史最差回报"这一栏, 可以查到这只基金的"最差三个月回报"和"最差六个月回报".
可以看到, 这只基金的最差三个月回报是-49.85%, 最差六个月回报是-29.70%.
这两个数据代表什么意思呢?
注意, 它们不是最大回撤率哦. 计算最大回撤率需要先确定一个时间段, 而这两个数据不限制具体的时间段.
以"最差三个月回报"为例, 它的意思是, 这只基金成立以来, 曾经在 3 个月内出现过的最大跌幅. 也就是说, 我们在这只基金的历史上任意时刻入手, 拿三个月, 最多会亏多少.
同理, "最差六个月回报"就是, 我们在这只基金的历史上任意时刻入手, 拿六个月, 最多会亏多少.
虽然这两个指标和最大回撤率有所区别, 不过, 它们本质上都是为了考察基金的回撤情况, 都可以作为压力测试的指标.
如果你懒得计算最大回撤率, 可以用"最差三个月回报"和"最差六个月回报"来近似代替.
水星财富学堂为大家准备了专属的筛选表格, 为了节约大家的筛选时间, 表格中用到的指标就是"最差三个月回报"和"最差六个月回报"哦.
填表环节很简单. 首先, 我们在表头位置选择"可接受最大回撤"的百分比. 大家点击一下"可接受最大回撤"后面的空白单元格, 右下角会出现一个倒三角形状的图标. 点击该图标, 可以看到五个选项, 分别是:-10%, -20%, -30%, -40%, -50%.
这里, 请大家选择自己可接受的回撤幅度就可以啦. 我们以-30%为例, 点击选择该选项.
接下来, 我们按照前面描述的步骤, 在晨星网查找每一只基金的最差三个月回报和最差六个月汇报, 并且把数据填入表格中.
需要大家注意的是, 这一轮统计数据, 我们只需要统计已经通过第二轮筛选的基金就可以啦. 至于第二轮没通过的, 没有必要让它进入第三轮.
填写完成后, 表格会自动判断每只基金是否通过筛选. 如果通过了筛选, 筛选结果一列会显示"通过第三轮"; 如果没有通过筛选, 筛选结果会维持一条横线.
表格判断是否通过筛选的逻辑很简单: 只要"最差三个月回报"和"最差六个月回报"都小于我们选择的"可接受最大回撤", 基金就可以通过筛选啦.
筛选结束后, 如果通过第三轮的基金超过了 5 只, 大家只需要从前往后, 挑选 5 只以内买入即可. 因为基金本身就是一种分散化投资的工具, 再进一步分散会拉低收益率.
如果没有任何一只基金通过筛选, 大家不要硬凑, 而是要耐心等待, 隔段时间再重新筛选一次.
主动型基金不需要频繁筛选. 一般来说, 半年或一年筛选一次就可以啦.
筛选完以后, 该什么时候买, 什么时候卖呢?
主动型基金的基金经理会根据市场情况调整手中的现金比例. 所以, 我们投资主动型基金不需要择时, 选到好基金以后, 直接上车就行啦.
至于什么时候卖出, 可以分为两种情况:
第一种情况, 基金经理换人了, 直接卖掉下车.
第二种情况, 经过重新筛选以后, 发现了更优秀的基金经理, 这时可以卖掉老的, 买入新的, 换一趟车继续跑
# 总结
- 压力测试就是考察基金的最大跌幅, 看它有没有超过我们的承受范围.
- 最大回撤率的意思是: 在选定的时间段内, 基金出现的最大下跌幅度. 计算公式为:(最低点净值-最高点净值)/最高点净值. 查询和计算基金的最大回撤率, 可以利用天天基金网.
- "最差三个月回报"指的是, 我们在这只基金的历史上任意时刻入手, 拿三个月, 最多会亏多少."最差六个月回报"含义类似. 用这两个指标近似代替基金的最大回撤率, 更加方便快捷.
- 如果通过最终筛选的基金超过 5 只, 从前往后选择 5 只以内即可; 如果一只也没有, 不要硬凑, 而是要耐心等待.
- 买入主动型基金不需要择时, 卖出主动型基金有两种情况: 一是基金经理换人了, 二是找到了其他更值得投资的基金.
恭喜大家学完了主动型基金的"三轮淘汰制". 今后遇到主动型基金, 大家就知道怎么下手啦!
# 主动型基金"优中选优"三步走
课程中已经为大家详细展示了主动型基金的"三轮淘汰制", 用这三轮淘汰, 就可以选出优秀的基金啦.
今晚要讲的"优中选优"是指, 在经过"三轮淘汰制"以后, 保留下来的基金里面, 进一步精挑细选, 保留那些更值得选择的.
有的小伙伴估计想问: 班班, 你是要再加一轮淘汰吗? 三轮淘汰还不够吗? 为了避免误会, 班班先说清楚:
今晚即将讲到的所有指标, 没有一个是用来淘汰基金的. 相反, 它们都是加分项.
也就是说, 如果基金达到了接下来的指标, 属于锦上添花, 好上加好; 如果达不到呢, 也没关系, 不代表基金不行.
大家做完了三轮淘汰以后, 如果发现通过筛选的基金太多啦, 想进一步挑选一下, 那么就可以用下面三个指标"优中选优".
# 第一个指标: 获奖情况
很多行业都有重量级的评奖, 比如影视行业, 国外有"奥斯卡", 国内有"金鸡百花奖"等等. 基金行业也不例外, 有很多评奖活动哦. 其中国内影响力最大的一个奖, 叫"金牛奖".
悄悄问问, 咱们班有没有金牛座的小伙伴呀? 星座里面常说, 金牛座是很务实、而且爱财有道的一个星座, 估计搞理财都会成为大牛~
当然, 这个"金牛奖"可能和星座关系不大. 它是由中国证券报社主办的, 评选宗旨是:
展示中国优秀基金及优秀基金管理公司, 提高和扩大基金业在社会上的认同感, 引导基金管理人更加注重基金持续回报能力, 培育和引导投资人的长期投资理念, 推动我国基金业朝着规范健康方向发展.
说的直白一点就是: 宣传好基金, 让大家都知道! 而且注意哦, 里面提到了"培育和引导投资人的长期投资理念". 咱们的训练营也一直鼓励大家做长期投资, 希望大家不要忘记这一点呀. 和那些短线炒作的投资者划清界限!
言归正传, 金牛奖包括哪些奖项呢?
总的来说分两大类, 第一类是给基金公司颁的奖; 第二类是给具体的基金颁的奖.
咱们挑的是基金, 不是公司, 所以重点关注第二类奖项. 其中, 具体到股票型、混合型, 这两大类主动型基金, 会颁以下奖项奖:
七年期持续优胜金牛基金
五年期持续优胜金牛基金
三年期持续优胜金牛基金
大家注意"持续优胜", 意思是连续多年, 综合表现非常优秀.
其中, "三年期"、"五年期"和"七年期"指的是评选考核的时间长度. 三年期、五年期的奖项是一直有的, 七年期是 2020 年刚加上的.
之前还有个"年度金牛基金", 选的是最近年度表现优秀的基金, 在 2020 年, 这个奖项取消了. 大家可以品一下其中的原因. 年度表现好, 真的不代表基金能长期优秀. 主动型基金有个"冠军魔咒", 某一年业绩夺冠的基金, 之后的年份往往表现不佳.
把"年度"奖项去掉, 把"七年期"奖项加上, 也是引导大家坚持长期投资哦!
那么, 获得金牛奖的基金在哪查看呢? 大家用搜索引擎搜一下"金牛奖", 点进官网, 就可以找到啦.
首页有很多奖, 大家看图, 锁定"中国基金业金牛奖"这部分. 其中可以看到"第十七届"、"第十六届"、"第十五届"的标题, 点进去就可以查看具体的获奖情况啦. 金牛奖一年评一次.
如果大家还想看之前更多年份的, 可以点击右下角的"更多".(上图给大家标出来了)
首届金牛奖是 2004 年办的, 不过大家没必要从第一届开始看哈, 一般看看最近三届、五届的就可以啦.
班班以第十七届为例, 点开给大家看一下. 第一眼可以看到这一届的主题, 各种单位的名字等等. 这些不用管, 直接往下拉.
一直下拉, 直到看到"获奖名单"为止.
大家注意哈, 每一年评选的都是上一年度的获奖名单. 所以 2020 年这一届评选的 2019 年度获奖名单.
一般获奖基金公司的名单会排在前面, 我们直接滑过, 往下找获奖基金的名字. 在获奖名单里, 找到"开放式股票型"、"开放式混合型"的字眼, 它们就是我们要找的基金名单.
股票型、混合型, 都包含了七年期、五年期、三年期的奖项, 总共就是 6 个奖项.
我们把课程"三轮淘汰制"保留下来的基金名单, 和这份获奖名单比照一下, 如果保留的基金获奖了, 那就太好啦, 属于锦上添花, 加分!
没获奖也不要紧, 毕竟获奖名额太有限, 而且不排除有些基金没有参选的情况. 班班重复一下, 得金牛奖是加分项, 不是淘汰标准.
班班在 2021 年 6 月份按照课程做了一次筛选, 选出来 4 只基金: 工银文体产业股票 A、中欧时代先锋股票 A、工银前沿医疗股票 A、长城医疗保健混合
拿来和金牛奖一对比, 有两只重合的:
这也从侧面反映出来, 咱们课程里的筛选方法, 是行之有效的. 当然啦, 大家可不能完全不筛选, 直接照抄"金牛奖"名单来投资哦.
比如今天课程带大家做了压力测试, 这个选择是因人而异的, 金牛奖可没法展示是否符合你的抗压能力.
再比如, 咱们课程要求基金经理从业年限至少五年, 如果获奖基金中途换过基金经理, 只是历史业绩优异, 未来不确定性大, 咱们无从知晓. 所以建议大家按照课程里的筛选步骤来.
# 第二个指标: 持仓情况
咱们今晚一共讲三个指标. 第一个"获奖情况"已经讲完啦, 下面进入第二个指标"持仓情况".
持仓主要看两点: 持仓集中度、持仓重合度. 班班挨个来讲哈.
持仓集中度, 指的是一只基金持有股票的集中程度.
有些基金经理喜欢分散持股, 降低投资风险, 篮子里挑了一百多只股票, 每只股票只占很小的比重.
还有的基金经理喜欢集中持股, 专注投资几十只股票, 而且给特别看好的股票很大的比重, 以期待获得更高收益. 当然, 这种情况下承担的波动风险也较大一些.
集中和分散, 与基金经理的投资风格有关. 那么, 哪种风格更好呢?
这个没有标准答案. 我们选择跟自己的风险偏好一致的就行了.
如果你的风险偏好相对激进, 着重瞄准高收益, 那么可以优先选择持股集中的基金. 如果你风险偏好相对稳健, 很关注风险控制, 那么可以优先选择持股分散的基金.
天天基金网可以直接查看基金持仓. 以"景顺长城核心竞争力"为例, 在它的详情页面, "股票持仓"位置如下 ↓
大家重点关注"前十持仓占比合计", 如果超过 50%, 就意味着前 10 只股票占了过半的比重, 说明基金经理持仓相对集中; 反之则相对分散.
如果你的风格偏激进, 选择了"前十持仓占比合计"超过 50%的基金, 那么还要注意, 关注一下持仓重合度. 也就是拿多只基金做对比, 看持仓前十的股票里面, 有多少股票是重合的.
有些基金业绩都很优秀, 但是持仓大同小异, 说明基金经理的投资理念、投资风格太相似了, 这时候我们选择其中一只就行啦.
如果前 10 只股票里面有 7 只以上都一样, 那就说明持仓重合度较高. 这时候可以在天天基金网顺便看一下基金近三年收益率, 谁的收益高一点, 就保留谁.
# 第三个指标: 换手率
"换手"是什么意思呢? 简单来说就是, 针对一只股票, 俩人一买一卖形成交易, 股票从张三的手里到了李四的手里, 这就是"换手".
"换手率"考察的是基金经理买卖股票的频率. 如果经理持有每一只股票的时间很短, 频繁买卖, 那么换手率就很高; 反之, 经理经常持股不动, 很少买卖, 那么换手率就很低.
那么, 换手率高了好, 还是低了好呢?
这个问题也没有标准答案. 但是对于咱们长期投资者来说, 还是低了好.
原因如下:
如果换手率高, 经理频繁交易, 说明他投资很关注择时, 常常进行"波段操作", 赚短期的差价. 这和我们长期投资的理念不太相符.
如果换手率低, 说明经理在投资时, 关注更多的是选股, 锁定好股票, 然后长期持有, 不频繁买卖. 这和我们长期投资的理念相一致.
根据历史表现, 选股优秀的基金经理不在少数, 但是能够精准择时的并不多. 大多数基金经理都把重心放在了选股, 而不是择时.(当然, 也会一些基金经理双管齐下, 既选股又择时)
总之, 跟着投资理念相一致经理, 赚钱更舒心, 持有更长久.
查询换手率, 仍然可以用"天天基金网". 班班给大家演示一下步骤. 还是以"景顺长城核心竞争力混合"为例, 大家刚打开基金的详情页面时, 看到的是这样的:
在这个页面, 一直往下拉, 直到看到基金投资风格、基金换手率、业绩评价这一栏. 位置大家可以看下图 ↓
点击其中的"基金换手率", 就可以看到具体数据啦.
天天基金网的基金换手率, 每半年更新一次. 我们可以看到最近两年, 一共 4 个换手率数据. 如上图所示, 这位基金经理, 最近两年换手率都不超过 100%.
换手率控制在 100%以内, 就算是非常非常忠诚的长期主义者啦.
一般来说, 换手率控制在 500%以内就可以啦. 当然, 这个数据没有官方标准, 纯经验之谈. 大家不要卡得太死. 在"优中选优"时, 大家可以综合比较每一只基金的换手率, 选其中换手率更低的.
最后, 班班再次声明: 今晚分享的内容, 只作为"三轮淘汰制"留下基金太多时, "优中选优"用的, 不作为淘汰标准. 分享中提到的基金只是作为案例, 不构成投资建议哦!
今晚分享到此结束.
# 晚分享总结
- 主动型基金"优中选优"三步走: 看获奖情况; ; 看持仓情况; 看换手率.
- 金牛奖是基金界的重量级奖项, 每年评选一次. 股票型、混合型会颁以下奖项奖: 七年期持续优胜金牛基金、五年期持续优胜金牛基金、三年期持续优胜金牛基金.
- 观察基金持仓集中度:"前十持仓占比合计"如果超过 50%, 说明基金经理持仓相对集中; 反之则相对分散.
- 如果选择了"前十持仓占比合计"超过 50%的基金, 那么还要关注持仓重合度. 也就是拿多只基金做对比, 看持仓前十的股票里面, 有多少股票是重合的. 如果前 10 只股票里面有 7 只以上都一样, 那就说明持仓重合度较高. 这时候可以在天天基金网顺便看一下基金近三年收益率, 谁的收益高一点, 就保留谁.
- "换手率"考察的是基金经理买卖股票的频率. 对于咱们长期投资者来说, 换手率低了好. 换手率低说明经理在投资时, 关注更多的是选股, 锁定好股票, 然后长期持有, 不频繁买卖. 这和我们长期投资的理念相一致. 在"优中选优"时, 大家可以综合比较每一只基金的换手率, 选其中换手率更低的.