核心-卫星策略
# 巧选指数, 聚焦优质赛道
小伙伴们你们好, 欢迎来到《基金进阶训练营》. 进阶课将和初级课无缝衔接, 带领大家向更高收益冲刺.
我们在初级课已经学习过, 股票指数包含了三大类, 分别是宽基指数、行业指数和主题指数. 而且, 我们重点介绍了 8 个宽基指数.
宽基的优势在于全覆盖, 金融、互联网、建筑、医疗、科技等等, 各行各业的代表都有. 可正是因为覆盖行业多, 所以每个行业的占比都比较小.
虽然不会因为一个行业出现负面事件而受到巨大影响, 但是某个行业收益非常突出时, 也会被其他表现不好的行业"拖后腿", 最终拉低收益率. 也就是说, 宽基指数稳定性好, 但是收益率不突出.
所以, 来到进阶课以后, 我们将专门聚焦一批投资价值较高的行业赛道, 提高投资的预期回报.
想要实现这个目标, 行业指数、主题指数都可以用起来啦.
其中最典型的是行业指数, 也就是可以体现市场上单个行业发展状况的指数.
行业指数的类型比较多样, 包括医药指数、地产指数、军工指数等等, 大多数行业都有不止一个属于自己的行业指数.
行业指数的优势在于如果某个行业正处于高速发展阶段, 那么相关的行业指数都会有非常不错的表现, 投资者的收益会非常可观
比如 2020 年走势非常迅猛的消费行业、因为疫情爆火的医疗行业. 大家可以看文稿中的图片, 中证主要消费指数完全"吊打"沪深 300 指数.
除了行业指数以外, 还有很多优秀的主题指数, 也可以帮我们专注于投资单个行业, 或者行业中的某个细分板块.
比如"中证细分食品饮料产业主题指数", 它的成分股选自消费行业, 而且聚焦于食品饮料这个板块; 再比如"中证生物科技主题指数", 它的成分股选自医药卫生行业, 而且聚焦于生物科技这个板块.
除此之外, 主题指数还可以帮我们专注于投资某一产业. 所谓的产业, 就像一根链条, 一环扣一环.
比如"中证内地新能源主题指数", 它选股的范围是新能源产业上游原材料、中游生产及设备制造, 以及下游应用、存储及交互设备和新能源汽车. 虽然没有聚焦单一行业, 但是它把整条产业链全覆盖了. 如果产业链非常优质, 我们就可以专门投资相应的指数.
总的来说, 我们在选择宽基指数的同时, 也需要选择一些行业指数和主题指数, 让收益更加漂亮. 小学生才做选择题, 我们成年人全都要!
# 三百六十行, 我该选哪个?
俗话说"三百六十行, 行行出状元", 市面上有那么多行业, 研究起来岂不是很复杂?
大家放心, 很多机构早就制定了行业分类标准, 帮我们解决了这个麻烦.
比如, 证监会和深交所都放出了自己的行业分类标准.
学长更推荐大家选择深交所的行业分类标准. 因为, 证监会的标准是 2012 年修订的, 深交所的标准是 2019 年修订的, 近期修订的行业标准更能代表行业现状.
而且, 证监会和深交所给行业分类的目的也不同. 证监会的行业分类标准, 更多是为了方便监管; 深交所的行业分类标准, 直接服务于投资需要.
大家可以在浏览器搜索国证指数网 (opens new window), 进入网站首页, 点击顶部菜单的"研究分析", 选择"行业分类标准", 就能找到分类细则了. 具体位置大家可以参考文稿中的图片.
国证指数网是深交所指数机构的官方网站, 这一点在初级课已经介绍过啦. 它借鉴了国外对主流行业的分类方法, 将 A 股上市公司分为 11 个一级行业, 分别是:
主要消费、可选消费、医药卫生、金融、信息技术、电信业务、能源、工业、公共事业、原材料、房地产.
在一级行业的基础上, 还可以进一步细分出二级行业、三级行业甚至四级行业. 到四级行业这一层, 就已经有 164 个子行业啦. 这么多行业, 难道我们要一一研究清楚吗?
其实不需要那么复杂, 投资时, 我们可以"抓大放小", 在 11 个一级行业里, 排除投资价值不高的, 保留那些长期盈利稳定、成长性好的, 再进行深入的研究.
课程为大家精选了四大投资领域.
# 第一个是消费.
消费与我们的生活密不可分. 我们的衣食住行、吃喝玩乐, 都会涉及到消费行业. 人们持久稳定且源源不断的需求, 使消费行业成为长期优质赛道.
# 第二个是医药.
医药是未来十年的黄金赛道, 2020 年的疫情加快了全世界对于医疗设备、药物、疫苗的需求. 各种疑难杂症, 也促使着创新药的快速发展. 人们对于健康的需求, 让医药卫生行业发展前景广阔.
# 第三个是科技.
科技包含了信息技术和电信两大行业, 它们两个难分难舍, 比如, 5G 通信属于电信行业, 而 5G 中要用到的半导体芯片, 属于信息技术行业. 所以, 我们不妨把两大行业综合起来考虑. 其中蕴含着大量的投资机会
# 第四个是新能源.
大家注意, 新能源可不属于能源行业哦. 第一小节已经提到, 新能源是一条相当长的产业链, 横跨了很多个行业. 比如, 生产锂电池所需的锂, 属于原材料行业; 相关设备的生产制造, 属于工业行业; 销售新能源汽车, 属于消费行业, 等等. 由于新能源拥有巨大的发展空间, 所以它值得单独作为一个研究领域, 让我们深入挖掘投资机会.
还有一些行业, 课程不进行专门讲解. 这里也说一下原因.
比如能源、原材料和金融这 3 个行业, 周期性太强, 受经济环境影响较大, 只有阶段性行情, 缺乏持续盈利的能力.
再比如公共事业行业, 主要指大家生活中常用的水、电、燃气等, 这些也存在一定的周期性, 经济发展快, 水电气的消耗大; 经济发展慢, 水电气的消耗小. 而且, 这些行业的盈利受到政策的限制, 从投资的角度来说算不上好生意.
最后是房地产行业, 最近几年都没有翻过身, 目前已经有各种政策限制, 行业前景不明, 我们也不考虑.
下一小节, 我们将把消费、医药、科技和新能源四大领域, 与宽基指数结合起来, 共同组成一个投资组合. 这就是经典的"核心-卫星"策略.
# "核心-卫星"策略
前面我们已经了解到, 聚焦专门的行业或产业, 有利于提高投资回报. 专一虽好, 但也有劣势. 如果出现了影响整个行业或产业的大事件, 那么相关股票就会集体"扑街".
比如, 2008 年的毒奶粉事件, 让整个乳制品行业受到重创; 2012 年酒鬼酒的"塑化剂"事件, 让整个白酒行业受到重创, 就连龙头茅台都受此影响, 下跌了 50%. 曾经的小甜甜, 转眼就成了牛夫人.
那么, 有没有办法, 既可以分散单一领域暴跌的风险, 又能享受到它们所带来的更高回报呢?
有这样一个策略, 可以兼顾风险分散和收益提升, 它就是:"核心-卫星"策略.
"核心-卫星"策略是基金的一种资产配置策略, 通俗点来说, 就是将基金的资产分成两个部分.
其中一部分侧重于考虑安全性, 所占的比重较大, 是整个组合的"定海神针", 被称为"核心".
另一部分由多笔投资组成, 这些投资侧重于考虑收益性, 为整个组合博取更高的收益率, 每一笔投资都像是一颗小小的卫星, 围绕在"核心"的周围, 因此被称为"卫星".
我们也可以用"核心-卫星"策略, 来配置资产组合, 分散单一领域的投资风险.
核心部分, 可以选择风险低、收益水平也不错的宽基指数. 比如, 沪深 300、中证 500、上证 50.
在选择的时候要特别注意, 如果选择估值过高的宽基指数, 基金下跌风险较大, 那么"定海神针"便失去了它的作用. 初级课介绍过 8 个宽基指数, 大家可以参考指数温度, 选择温度较低的那一个.
卫星部分, 可以选择预期回报更高的行业指数或主题指数. 在第二小节, 我们已经确定了消费、医药、科技和新能源四大领域. 四大领域对应着四颗卫星. 每个领域都有很多对应的指数, 我们在后续的课程中会详细介绍指数如何筛选, 如何估值.
为了兼顾组合的稳定和收益, 在"核心-卫星"策略中, 我们可以采用"四六开"的分配方案.
如果你的投资风格偏激进, 可以让核心部分占整个组合的 40%, 卫星部分占整个组合的 60%. 其中, 每颗卫星各占 15%.
如果你的投资风格偏稳健, 可以让核心部分占整个组合的 60%, 卫星部分占整个组合的 40%. 其中, 每颗卫星各占 10%.
这样的组合到底能不能带来更高的回报呢? 我们可以找相应的指数, 回测一下组合的历史表现.
核心部分可以选取中证全指. 该指数几乎覆盖了整个 A 股市场的所有股票, 只有少部分濒临退市的股票、或者上市时间不足 3 个月的股票没有纳入成分. 不论大盘还是中小盘, 也不论上海市场还是深圳市场, 都涵盖在里面, 所以, 中证全指具有较高的市场代表性.
卫星部分可以选取中证主要消费指数、中证医药卫生指数、中证信息技术指数和中证新能源指数. 这些指数基本可以代表相关领域的整体表现.
课程分别对激进和稳健两种"核心-卫星"组合进行了回测, 统计时间为 2021 年 7 月 20 日.
近 3 年的业绩回测中, 激进版"核心-卫星"策略的年化收益率是 21.72%, 稳健版"核心-卫星"策略的年化收益率是 18.93%, 而同期中证全指的年化收益率只有 12.92%.
近 5 年的业绩回测中, 激进版"核心-卫星"策略的年化收益率是 11.67%, 稳健版"核心-卫星"策略的年化收益率是 9.16%, 而同期中证全指的年化收益率只有 3.31%.
可见, "核心-卫星"策略对提升投资收益有效.
有的小伙伴可能会觉得, 既然指数都已经有了, 那就直接查一查相应的基金, 按照比例买起来就可以啦.
大家可不要着急下手呀. 首先, 我们前面回测用到的指数, 只能代表相关产业或行业的整体表现, 实际上各个行业都有一些细分的优质赛道, 可以选出更有投资价值的指数哦. 其次, 行业指数、主题指数的估值, 和初级课所讲的"指数温度"有些差别. 这些都会在后续的课程中详细介绍.
# 打开组合投资的大门
我们在初级课中, 学习的是选择单只指数基金的方法. 比如中证 500 指数低估了, 就选择一只跟踪中证 500 指数的基金.
到了进阶课, 咱们要开始做组合了. 也就是精选一篮子指数基金, 放在一起投资.
那么大家思考一下, 和投资单只基金相比, 组合投资到底有什么优势呢?
# 一、组合可以分散风险
我们做投资组合, 相当于把投资风险分散在了多只基金上面. 如果某一只基金表现较差, 不会给我们造成严重打击.
比如, 课程里激进版的"核心-卫星"组合. 宽基指数占 40%, 消费、医药、 科技、新能源分别占 15%.
假设科技跌了 40%, 那么对于整个组合来说, 相当于只跌了 15%×40%, 也就是 6%.
也就是说, 假设我们本金 1 万元, 全部投资科技, 那么这次亏损是 4000 元, 很多小伙伴都无法接受. 而构建组合, 同等跌幅只会造成亏损 600 元.
即使运气很差, 消费、医药、科技、新能源全部跌 40%, 组合亏损也才 2400 元, 不到 4000 元.
这就是投资者常说的: 不要把鸡蛋放在一个篮子里. 即使一个篮子坏了, 鸡蛋也不至于全碎.
其实, 越是这种被看好的, 高成长的赛道, 它的波动就会越大.
因为投资者对成长股的预期变化太大, 情绪变化太大. 有时候全体投资者都看好, 直接把价格哄抬到高位; 有时候公司稍微表现不及预期, 投资者就会很敏感, 开始杀价.
暴跌 30%~50%, 可能性也不算小. 咱们没有办法提前知道它什么时候开始跌, 什么时候止跌, 否则就成了上帝了.
应对的方法, 就是分散投资, 将这种大跌"大事化小".
有的小伙伴可能会说: 只选择消费、医药、科技、新能源这四个, 会不会太少了, 不够分散? 这个大家不用担心哈.
有些小伙伴喜欢配置很多行业的基金, 觉得配置的行业越多, 就越赚钱.
但其实不是这样的哦.
大家想一下, 本来宽基指数就已经覆盖了各行各业, 如果你再去分散配置很多行业, 是不是就跟只投宽基没太大区别了?
所以说, 分散是一定要的, 但不能过于分散, 分散过头了就失去了组合的意义.
课程里的"核心-卫星"组合, 包含了一个核心, 外加四颗卫星, 总共五个指数. 每个指数选一只跟踪它的基金, 就是 5 只基金.
一般来说, 一个基金组合, 包含 5~10 只基金就可以了. 太少不够分散, 太多又会把收益摊得很薄.
# 二、组合可以应对"轮动"
所谓的轮动, 大家可以理解为"风水轮流转".
可能某一段时间消费表现特别好, 科技表现不行; 过一段时间, 科技的行情来了, 消费又落寞了.
最赚钱的方法, 当然是踏准节奏, 在消费好的时候买消费, 科技好的时候买科技...... 但是咱们理性反思一下: 有多少人可以踏准节奏呢?
要想踏准节奏, 需要我们准确预测未来一段时间的市场表现. 这对任何投资者来说都是不现实的. 要是有这样的"预言家", 他早就靠这一项技能财富自由了.
既然我们无法预测, 无法知道接下来表现好的是消费、科技还是医药、新能源, 那么, 最好的办法就是, 把它们都放到组合里.
不管哪一个板块涨起来了, 我们的组合都能吃到肉.
总之, 投资组合之所以存在, 就是因为没有人能够年复一年准确预测市场表现.
# 三、组合可以提高投资"性价比", 优化投资体验
如果承担同等的风险, 得到的收益更高; 或者得到同等的收益, 承担的风险更低; 那么我们就说, 投资的"性价比"更高.
课程里已经给大家展示了一个粗略版的"核心-卫星"组合, 可以看到, 组合策略对提升收益确实有帮助.
那么, 咱们获得更高的收益, 是不是承担的风险也更高了呢?
以激进版"核心-卫星"策略为例, 班班回测了它近 5 年的最大回撤率和波动率.
简单给大家解释一下这两个指标. 最大回撤率, 就是持有的这 5 年里, 我们在任意时间买入组合, 可能遇到的最大的亏损是多少. 波动率就是一个体现波动大小的指标, 数值越大, 组合的波动越大.
大家看图, 组合近 5 年的最大回撤率是-35%左右. 在它上面是组合里的单个指数. 可以看到, 组合的最大回撤率小于其中任何单个指数的最大回撤率.
也就是说, 这段时间买组合可能出现的最大亏损, 小于买其中任何一只指数基金可能出现的最大亏损.
再来看波动率, 组合的波动率是 20.65, 仅仅是略高于宽基指数"中证全指", 比四颗卫星的波动率都要小.
可见, 组合在控制波动方面也有优势. 总的来说, 不管从收益的角度, 还是风险的角度. 组合都占据一定的优势.
可以明显看出投资组合比投资单一指数基金的"性价比"更高.
而且, 投资组合的过程, 要比投资单一基金的过程更更加心理舒适, 更利于我们长期持有, 获取长期回报.
# 四、投资组合的风险管理
说了这么多"核心-卫星"组合的好处, 班班也说一说它的缺点.
前面班班讲到, 组合可以分散风险. 不过大家要注意, "核心-卫星"策略分散的是单个行业的风险.
但是投资中, 风险可不仅仅来自于单个行业哦. 有时候, 我们面对的是系统性风险.
系统性风险, 就是说, 整个股市集体面对风险, 不管是消费、医药、科技还是新能源, 只要在这个市场里面, 都要受到波及.
可以理解为, 在同一片海里, 海啸来了, 哪条船都跑不了.
不管是宽基指数, 还是行业指数, 成分都是股票. 也就是说, 一旦遇上系统性风险, 整个"核心-卫星"组合都得遭殃.
那么, 股市的系统性风险该如何应对呢?
这就需要我们在大类资产之间做好配置了. 也就是说, 不仅仅配置指数基金, 还需要配置债券基金等.
在后续的课程中, 我们还会学习构建股债组合. 股票进攻, 债券防守, 攻守兼备.
进阶课第七、八课, 就是专门讲股债组合的哦.
等到了高阶课以后, 我们还会学习商品基金, 到时候把股、债、商品全部放在一个组合里, 进一步分散系统性风险.
班班先给大家预告到这里, 大家保持期待哦. 后面的知识会更加丰富, 更加实用!
总之, 小伙伴们今晚先建立起组合投资思维, 知道组合投资的优势, 就可以啦. 懂了这一点, 就已经比初级课毕业高出一大截啦.
# 总结
- 国证指数网的行业分类标准中, 一共有 11 个一级行业, 分别是: 主要消费、可选消费、医药卫生、金融、电信业务、信息技术、能源、工业、公共事业、原材料、房地产.
- "核心-卫星"策略指的是一种兼顾风险和收益的投资组合. 核心为低估值宽基指数; 卫星为消费、医药、科技和新能源四大领域.
- 激进的组合配比是, 核心占比 40%, 四颗卫星各占比 15%; 稳健的组合配比是, 核心占比 60%, 四颗卫星各占比 10%. 配置比例可以根据个人实际情况灵活调整.
- 组合的三大优势: 可以分散风险; 可以应对"轮动"; 可以提高投资"性价比", 优化投资体验.
- "核心-卫星"组合无法应对股市的系统性风险. 为了应对系统性风险, 进阶课中还将介绍股债组合.